[經濟分析摘要]金融加速效應恐放大信貸風險,聯儲降息予以回應 1005

《美國FED焦點》金融加速效應恐放大信貸風險,聯儲降息予以回應





路透華盛頓10月3日電---有關信用狀況不斷惡化,恐將導致引發經濟活動下滑的憂慮一直揮之不去,促使美國聯邦儲備理事會(美聯儲,FED)在上個月會議上出人意料地大幅降息



今夏抵押貸款違約率激增挫傷了投資者的風險偏好,並使得信用流動性大幅降低.但在此之前很久,美聯儲主席貝南克就在思索,信貸獲得難度的大幅提升將如何推高借貸成本,並損及整體經濟。



就在6月時,貝南克還在說,負面的金融環境將會如何地通過"金融加速器"效應,令本已不佳的業務境況益發惡化，"金融危機--也就是金融市場的正常功能遭遇極端的破壞--似乎經常會對實體經濟造成重大衝擊."他6月份在亞特蘭大發表演講時稱。



貝南克早在1995年的一篇文章中就警告稱,"信貸市場出現的摩擦,可能令經濟受到的名義與實質衝擊被大幅放大...相對較小的衝擊...也會造成相對較大的實際影響." 



**積極的降息舉措** 



貝南克寫道,信用市場危機時會因為資產價值不斷縮水,而提高信貸出借的成本,進而抑制投資,甚至打壓資產價值進一步下滑，由於銀行等金融媒介面臨遭遇損失的風險,他們會收縮借貸規模,從而令"信用緊縮"的影響蔓延至整體經濟，分析師認為,美聯儲於9月18日意外降息50個基點,其部分原因就在於上述擔憂。未來這種"金融加速器"效應可能會抑制企業的資本支出."經濟活動增長速度放慢或者下滑,將抑制投資增長."摩根士丹利首席美國分析師伯納本周在一份客戶報告中稱。



正如貝南克曾經預見到的那樣,房價與股票市場下滑導致信貸市場緊縮,企業與家庭的借貸成本更加高昂,因為投資者突然不願承擔風險,從而要求獲得更高的風險回報。



 "美聯儲嘗試借助調低利率來抵消信貸市場動蕩對資金成本的影響."與貝南克一同撰寫過多篇有關金融加速器效應文章的Mark Gertler指出."美聯儲能夠介入並阻止(借貸成本上升)這一趨勢的方式就是降息."，當美聯儲在下次10月30-31日的政策會議之前思索經濟現狀時,其將密切關注9月非農就業增長情況,以及其他有關整體經濟經受房市下挫影響狀況的指標. 

                                                                                                     

**借貸成本上升** 



決策者還將關注借貸成本居高不下的跡象，自美聯儲降息以來,公司債收益率和同期限公債收益率之差已經小幅收窄,不過仍大於信貸危機爆發前水準，此外,銀行間有效隔拆聯邦基金利率周一報4.92%,仍高於4.75%的目標水平.該指標說明,銀行在獲得隔夜拆借資金方面仍有壓力.(完)