[每日摘要]20080529(0530 上午更新)

上表cut time 為20080529 下午四點

上午都連不了網 真奇怪
匯市還是朝著原先的預期走~
通膨和成長的議題仍然在各國之間發酵，
和前一天相同，只要有consumer confidence 都一律是不好的
昨天的法國消費者信心 :-41 是自1987年以來最低值
瑞典retail sales -1.7%MoM更差，歐洲區經濟放緩現象更得到市場注意。

美國Durable goods 較預期好，尤其是扣掉運輸後更是達+2.5%
市場還蠻意外的，但就如之前所提到的
美國的金融市場及信用市場一直在穩定中
房市仍不穩定，但有落底現象，當然待售屋很多，壓力仍有
但是速度只要和緩就不是壞事
經濟和市場的主軸漸漸將向過度看空美元的另一邊傾斜

英國Nationalwide house pirce index -2.5%，使英鎊大幅滑落
歐元下滑至1.56下方
CHF 更加速貶值
這個修正恐怕不會很快速的結束

Norway's CB hold the rate at 5.5% unchange，挪威 第一季GDP 很差
and said to offer fx swaps to boost liquidity,
基本上挪威是個跟oil很連動的國家
連Norway 都先撐不住的話，歐洲區經濟還是可以先打上問號

比較一致性的會是債券值利率上揚
十年債利率爬得很快
重回4%以上可見.....

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美國盤，GDP final 值上揚，股市回穩。
原油很有趣，石油庫存下跌，油價反而衝上132後重挫，
亞洲區開始的取消補貼，減少需求，雖然未見大動作，但其實在金融市場上已經產生功用
東南亞國家對於油價的補貼還是會很小心評估，畢竟政治很不穩定
被找到個理由搞政變對執政者很划不來。

Fed's Fisher 對美國經濟看衰，但不致於進入衰退。Fisher一直是個較反對降息的Voter，也正好符合目前市場看法，最積極的人甚至看好今年就有升息機會。如之前所述，要展開升息大賽的話，先前降最多的，也就最有空間升息，那美金還是受惠。

[每日摘要]20080528

上圖cut time 為0528 下午四點

很怪的一天 亞股莫名大跌~
蓋達組織又宣稱要炸美國，瑞郎應聲大漲，感覺還蠻合理
但是油價下滑，這樣的對比蠻莫名的
值得留意的是金價四點後滑到900下方
對比的雜幣便收復今天全天的失土 ~
美元後續還是有得玩

瑞典的Retail sales MoM-1.7% 比預期糟糕很多

[每日摘要]]080527(0528 更新)

上圖cut time為080527 下午0400

亞股在昨日重傷後，今天些許恢復元氣，有大漲也有小漲，至少減少恐慌程度，匯市還在等待倫敦盤交易員歸位才知方向。
亞洲貨幣還是擺脫不了油價的陰影，對經濟成長的疑慮勝過要求升值以抗通膨，尤其以東南亞幾個國家情形較為嚴重，韓國也是一開盤破1050，在BOK大力干預下才回穩(詳情見下方新聞)

歐洲區，德國消費者信心不佳(5.6 to 4.9)，瑞典消費者信心也是下滑(0.2 to -1.1)，消費者端的數字出爐可料見都不會太好，本週還有西班牙的retail sales 及GE retail sales，預料也不會有太多好消息。金融環境雖然較為穩定，但瑞士看來卻沒並非如此平靜，各項謠言均指向UBS有更多的減記資產，帶給瑞朗更多壓力，連SNB看來都已經做好心理準備以應付"萬一"

金融時報(Financial times)今有一篇對葛老的專訪(中文連結在此)，指稱雖然情勢較為穩定，但美國步入衰退的機率仍大於50%，日央行總裁稱美國經濟仍籠罩高度不確定性，最大的不確定性在房市。不過美國房市倒是有機會觸底(反彈未知)，今天的New home sales 可以觀察一下。不過WSJ一篇文章指出美國部份地方房市己經回穩，長線對美國經濟個人不會太過絕望。

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0528 更新
U.S New home sales 果然稍優於預期 +3.3%，股票上揚，不過還是有些較差的數字like 房價YoY下跌14.4%，美國消費者信心下滑至57.2 from 62.8(又一個信心喪失的例子，通膨真可怕)。
油價下跌(128.36) 金價下滑(906， 900一直是心理關卡)，但不知道能維持多久，通膨的故事仍然會在全球各經濟體中發酵，越窮的國家影響越多，亞洲新興市場都是要小心避開的目標。

〔韓國匯市〕韓國當局拋出8億美元拉抬韓圜,警告韓圜已超跌(更新版)

路透首爾5月27日電---交易商表示,韓國外匯當局周二賣出高達8.00億美元以拉抬韓圜.當局日前已表示韓圜近期跌勢過度.
這是當局不到一周時間內第二次拋出美元抑制韓圜大跌.
"韓圜因油價跳漲而下跌,但我們憂慮韓圜跌勢可能過度,"韓國企劃財政部的國際局主管Choi Jong-ku向路透表示.
他在上午交易時段發表上述評論,隨後韓圜兌美元即觸及日高1,041.8韓圜.0301GMT,韓圜兌美元報1,044.4/5.1,上日收盤報1,048.4.
韓國政府向來支持疲弱韓圜,以協助提振出口導向的韓國經濟成長,但分析師表示,疲弱韓圜可能拉高國內通膨的疑慮,也意味著當局可能進場防止韓圜猛跌.
"此時正值政府效採取行動之際,因疲弱韓圜會擴大油價飆漲對國內需求帶來的衝擊,"三星期貨的分析師Jeong My-young說."但當局絕對不會再讓韓圜兌美元升破1,000韓圜."(完)

[每日摘要]20080526(0527上午更新)

上圖cut time 為0526 下午四點

匯市無甚波動，股市倒是跌很多
TWII -1.44% N225 -2.3% KS11 -1.5%
由股票市場帶出來的風險偏好改變使得短線上CHF, JPY均有希望上攻。
但AUD GBP等高收益貨幣也沒有下挫。
市場還是在玩通膨的story，
未來也許會從降息比賽變成升息賽跑
亞洲貨幣還是小心為上
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Overnight 因為Lodon及NY假日，還是在安靜的盤勢中度過

ECB's 委員暨葡萄牙央行總裁岡斯坦西歐稱，歐洲經濟增長可能在第二季減速，且09年的平均增長將低於08年。

[每日摘要]20080523(0526上午更新)

上圖cut time為0523 下午四點半

亞洲時間，並無太多明顯波動，唯台股重挫，台幣貶值回30.5，央行盤中稍微守住止住波動，但是力道並未太過。
油價回穩，今天的FT提到"Asia to cut subsidies as oil hits $135" 油價補貼減少能夠減少多少需求還是個問號，但是心理面的影響會漸漸發酵。
歐洲的PMI-serv50.6 from 52 last month, 對EUR 影響不大，其實EUR就是在這兒摸來摸去，雖然IFO很好，但除了IFO外好像也沒什麼好的number。
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UK Q1 PROV 2008 GDP confirmed the initial read and consensus f/cs of 0.4% q/q and 2.5% y/y from 0.6% q/q and 2.8% y/y in Q4. Manuf rose 0.3% q/q (revised lower from 0.5% m/m) and services came in at 0.5% q/q from 0.6% q/q in the 1st read.
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0526 上午
法國經濟部長希望美元兌歐元走強！但是沒什麼用。希臘財長認為目前能夠容忍強勢歐元。
UK's 森坦斯(BOE副行長)認為英國經濟將大幅放緩，但也許能夠避免衰退。

星期五晚上，美元還是續跌， 但幅度不大。雖然existing home sales -1% (Act: 4.89mio consensus :4.85mio)，但是待售房屋創新高，還是令投資人有所疑慮。

WSJ FRANKFURT -- The president of the European Central Bank, Jean-Claude Trichet, said potential economic fallout from the turmoil in financial markets, coupled with pressures from rising food and commodity prices, add up to "an accumulation of shocks that is clearly

ECB's Papademos says eurozone inflation pressures have intensified due to rising oil prices, which are also dampening growth.

[每日摘要]20080522 (0523上午更新)

上圖cut time 為0522 下午四點

亞股延續昨日美股重挫而開盤續跌，但隨即縮小跌幅，日本方面有謠言提到退休基金將由債轉股而使得收盤竟然上揚0.37%。
台幣升值幅度較前一大天拉大，央行盤中並未大力拉抬，Flow是雙邊均有。某些壽險公司面臨增資壓力，對台幣影響值得注意。
日本央行總裁白川方明稱受能源和原物料價格高漲影響，日本經濟正在放緩，但未來料將重返溫和成長軌道。

日幣和韓圜今天都稍稍回復平靜，不若昨日的激情。

歐洲區也是較昨日平靜，上方1.58突破後拉回，Industry orders -1%MoM , exp -0.5%MoM。UK Apr retail sales -0.2% exp -0.5%，這個數字不錯，英鎊有跟著拉上去。焦點還是會放在油價，油價134，前幾天才提到通膨會是最近的主軸，下個月五號ECB會公布新的通膨預期數字，如果是以最近的油價當成估算依據，那結果會很可觀，(上次估時oil 在9x元)

credit 情形還是在好轉中 Libor - 3M 短債 spread並沒有拉大 。金融危機還不太需要擔心
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Overnight:
美元反彈，歐元在1.58上方獲利賣壓出籠。難得的在美國時間看到美國良好的數字，尤其是房屋價格，YoY來看-3.1%還是十分糟糕，但是QoQ -0.2%卻遠優於預期的-1.1%。今晚的成屋銷售或許會來個意外之喜。

油價135給市場很大衝擊，已經不再單純是油價漲就帶著某些貨幣上揚這麼簡單，通膨的恐懼仍然在市場間瀰漫，美國停止降息，ECB可能開始考慮升息，英國原本就很猶豫，亞洲還是在通膨和成長中搖擺。這些都還會是未來的主軸。

美國債券利率彈很大，2YT 2.54% 10YT 3.91%

[金融趣聞] Moody’s 犯大錯 From FT 20080521

在信用評等越來越重要，而且去年的才剛發生信用風險的金融市場
現在看到這種新聞，除了苦笑還能如何？


Moody’s error gave top ratings to debt products
By Sam Jones, Gillian Tett and Paul J Davies in London
Published: May 20 2008 23:36 | Last updated: May 20 2008 23:36

Moody’s awarded incorrect triple-A ratings to billions of dollars worth of a type of complex debt product due to a bug in its computer models, a Financial Times investigation has discovered.

Internal Moody’s documents seen by the FT show that some senior staff within the credit agency knew early in 2007 that products rated the previous year had received top-notch triple A ratings and that, after a computer coding error was corrected, their ratings should have been up to four notches lower. .......後略 請自行點連結

[每日摘要]20080521 (0522 上午更新)

上圖Cut time為20080521 四點半 台幣收盤後

Asia股匯市仍下挫，但是中國已經回穩，可望有個領頭效果。KRW開盤重挫至1057，但是BOK狂賣美金，謠言指出一開盤即達1000mio 美金。收盤在1042，油價高漲對於韓國經濟還是有很大的影響。

德國IFO公布103.5，市場預估為102，歐元像脫僵的野馬直奔1.57，見關非關。上一次歐元回挫即是從疲弱的IFO而起，此次上揚意義非凡。不過現在Market 對賣美金並不如第一季般充滿信心，墊高區間後還是以盤整為主軸。
IFO經濟學家指出消費者支出強勁，但是ECB 應該在利率政策上按兵不動。

UK Minutes顯示 8-1 for on hold。1票當然是降息的老朋友David Blanchflower，英國今年還是會困在inflation 及成長下滑的困境中，今年還是有降息的機會，若是英鎊再重挫也不意外。不過今天美金較弱勢，仍能站穩1.96。
CML(英國抵押貸款協會公布英國房價今年料下跌7%，地產交量量可能銳減35%。

Norway GDP並不如預期，only 0.2%Q v.s 0.6% consensus

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0522 更新
整天來說 健康的歐洲、Hawkish BOE，警戒中的FOMC，及出乎意外強勁的加拿大CPI大致上決定了一天盤勢。
Fed認為4月降息近尾聲，這符合市場看法，調降經濟預估及承認通膨上揚成為賣美元的焦點，但是08年US GDP週成0.3%~1.2%，大致比市場原先預期低一點點而已，造成市場太大的波動實在有點意外。
當Fed第一次降息時，股票市場以大漲來反應，隨後跌跌不休至今年一月才回穩。
那開始宣布不降時，股票市場大跌，那隨後呢？

股市又一天重挫，DOW -1.7% S&P -1.6% Oil 134 Gold 934 VIX 也上揚至18.59

EUR: ECB's Noyer warns on abnormal, dangerous FX swings
EUR: France urges rebalancing of "misaligned" FX rates

[每日摘要]20080520(0521 上午更新)

此表Cut time 為0520下午四點

520小馬哥就職，股市重挫226點，當然亞股不好、費半昨晚無力也有關係，
但是台股終就只是吹個泡泡，520並沒有改變任何總體面數字
套句常逛的BLOG "審慎投資投機者思維" po的一段話︰
(5/20)馬英九說:堅持開放、大幅鬆綁、兩岸和解、經濟轉型,哪一句話是預期外?
每一句話,都已在報紙電視網路,選舉前後迄今,已轟炸了5個月,還有誰不知道?
但馬英九是經民主程序合法選出的總統,馬英九時代已100%來臨,
作得好拍手,做得不好釘緊.不用太狂喜,也不用太黯然神傷.
投資投機也一樣.

外匯投資也是一樣。TWD台幣貶值些許反映這些天的賭注式買盤，後續的好壞還是要靜觀其變才是。

通膨風還是在歐元區間吹奏，GE PPI YOY5.2%比市場預估好(Marke forecast 4.6%) , CH PPI up to 3.6% (Market Forecast 3.1%)。通膨還是支撐歐元價格最有力的武器。不過現在投資人對於賣美元已經越來越不具有信心，所有的價格波動還是漸漸縮小中，要跳出近期的波動區間還是大不易。

ZEW INSTITUTE MAY GERMAN EXPECTATIONS INDICATOR -41.4 VS -40.7 IN APRIL (CONSENSUS -37.5)，but ZEW'S FRANZ - I THINK ECB WILL RAISE INTEREST RATES IN THE NEAR FUTURE, any way. Hike rate is a magic word for EUR , it can make it up and up (from 1.5560 to 1.5640)

日元︰日本央行總裁白川方明周二表示，他仍著重於日本經濟面臨的下滑風險。利率仍然維持0.5%不變。

0521 更新

遙遠東方神祕的力量繼續延燒，亞股的大跌同樣燒到了歐洲市場及美股(Dow -1.5% , S&P500 -0.9%,FTSE -2.9% EURO500 -2% Dax -1.5%)，美元全面性重挫，最大的贏家是AUD，接近0.96的歷史新高。VIX指數上揚超過3%，好像一夕之間投資人的恐慌全都回來了？

通膨風也同樣吹到美國, PPI exp 0.4%M Act. 0.2%M 但是扣除食物及能源後反而高於預期(exp 0.2% Act 0.4%)，反映出通膨已不再只是食品及能源的問題，已經蔓延至其它的產品。

現在的恐慌來自於對通膨的恐懼，而不是信用市場的問題，US libor rate最近都很穩定，但是油價頻創新高(昨晚測130) 金價上揚至918(完全突破下降區間)，這帶給投資人不安定感，手上的錢該如何做最大效能的使用，會是當權者及一般投資人心中最大的難題。
Fed 官員Kohn 昨天有一段演說提到︰But he warned that officials are monitoring inflation "closely," particularly inflation expectations. One-year inflation expectations have increased, Mr. Kohn noted, and "of greater concern, some measures of longer-term inflation expectations appear to have edged up."

[每日摘要] 20080519 (520 上午更新)

上圖cut time 為20080519 下午四點，台幣收盤後


EUR- 前一夜美元的弱勢又繼續帶進了今天的倫敦盤，歐元再度上攻1.56達陣，但是未能久守。亞洲股市除休假國家外，大致上均為漲勢，只有韓國因政策不確定性高而較疲弱。
ECB's Trichet warned on Monday that the world was experiencing an "ongoing and very significant market correction" and said policy makers should strive for price stability. 還是維持一貫的講法。法國央行預期Q2 GDP為 0.3%。法國經濟部長認為今年有望實現GDP1.7~2%。

Overnight 美元受到領先指標的激勵，再度將歐元下拉，USD index 重回73，不論牛熊目前仍然是僵持的局面，個人認為週五的歐洲區PMI是個有機會打破僵局的好機會。

金價視之為反美元指標，900以上不要站太久，不然有可能美金又被拉下去。以最近股市慢慢墊高及VIX下滑的態勢，美元要弱勢不太容易，等個好理由罷了。

comments from German deputy economic minister Thomas Mirow probably did not help either. He stated that the strong EUR, as well as rising food and oil prices, were hurting the economy, adding that German exports were expected to slow in coming months.

但是德國央行對於經濟還是十分看好，主要來自自於demand增長。


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美債2Y 2.406% 殖利率略降

[匯市簡評] 投資人風險偏好上揚，美元漸穩 080516

幾個最近市場重點及想法:

1.美元指數上揚後漸穩︰自從上月在三月中及四月中創下兩個71左右的底之後，穩定上揚。月線也升至季線以上，形成黃金交叉。

最近幾個經濟數字雖然並未全數轉強，房市指標還是下跌，但是下滑的數度變慢，造成投資人對美元的信心也漸漸浮現。至少以往經濟數字不好時，對美元的追殺力道不再現。



2. 股票市場波動降低︰股價慢慢向上，代表市場投資人風險愛好的VIX指數也緩緩下滑，US ViX 跌至16.3，歐洲的也是下滑。風險愛好度增加時，股市是一定受惠的，反映到匯市上來，一般以AUD 或是高利息的為標的，低利率的像是CHF 或是JPY都得注意。美元反而是相對中性受惠於此指數。



3. 信用市場漸漸放鬆︰看起來美國銀行打呆還是會繼續，但這是壞消息嗎？前幾天瑞典央行的一份報告中提到兩個重點正好可以解釋信用市場問題 一是最近想賣的券都賣的掉，債券市場從前一陣子的恐慌己經回復平穩。二是想要籌資的錢都能夠籌資。而且剛好Fed 老闆Bernanke昨天也鼓勵銀行加緊擴充資本的腳步，如此市況如同之前一樣糟糕，籌資行為還是會十分困難，但目前看來是OK的。

(Bernanke) "I strongly urge financial institutions to remain proactive in their capital-raising efforts," Fed Chairman Ben Bernanke said in a speech to the Chicago Fed Bank's annual banking conference. "Doing so not only helps the broader economy, but positions firms to take advantage of new profit opportunities as conditions in the financial markets and the economy improve," Bernanke said. Bernanke praised the efforts by banks and financial firms to raise capital to date, saying their efforts have been "impressive." But he said the new capital raised by firms hasn't
matched the losses they have suffered from subprime mortgage-backed securities and other complicated derivatives. There was little to worry about the investments that sovereign wealth funds are making in the US financial system, he said. These investments "on the whole have been very, very positive," Bernanke said.

另外幾個貨幣特別要留意，像是英鎊的疲弱幾乎已經確認，其實BOE本身並不是如此希望降息，仍然在降與不降間搖擺，但是市場似乎已經失去耐心；紐幣疲弱已經連高利息都無法支撐，經濟面都看不到好消息。
亞洲的央行在通膨和貶值拉成長中的抉擇，往往會倒向貶值那端，韓圜就是一例，我想台灣央行應該也不脫這種思考模式。