[金融趣聞]路透新聞—逆向投資,好玩不賺錢 20071212

順勢而為是有些人的投資觀念

有些人喜歡逆向投資

的確，人棄我撿 是很多投資大師的投資理念

但要逆向投資除了需要口袋深   也是需要慎選標的

無論何時 

基本面札實的功力還是不可缺的





07:20 12Dec07 RTRS-SAFT專欄》逆向投資,好玩不賺錢

 

 (James Saft是路透專欄撰稿人,以下專欄只代表本人觀點)

 撰稿 James Saft

 路透倫敦12月10日電---逆向投資樂趣多多,不過要想賺錢可就沒那麼容易.

 在多數人還在說情況形勢不錯的同時,那些說什麼信貸和樓市泡沫死期已到的人,大可自我表揚一下;不過最多也就是表揚表揚.

 這是因為追漲殺跌的所謂"動能"交易,往往勢不可當,受人的傾向驅使--什麼有效就堅持什麼,什麼流行就追捧什麼.

 花旗歐洲股票策略師斯塔布對於"逆向"投資組合的表現頗有研究.這類投資表現糟糕,而"動能"選股收獲不錯.

 即使是在金融市場發生劇變的2007年,DJ Stoxx歐洲大盤股指數成分股中2006年表現最差的10只,次年較表現出眾成分股仍落後26個百分點,這也是連續第四年、過去12年來的第九個年頭,逆向選股表現落後.

 而富時100指數成分股當中,動能選股的表現在過去23年中有16年都更勝一籌.

 "逆向選股表現出色、完全扭轉落後局面的時候比較罕見,"斯塔布在給客戶的報告中寫道.

 "在處於轉折點的時候才有效果."

 這樣的轉折點是相對稀有的,而且跟不上基本面的變化,通常會落後數年.

     **不隨大流當心下課**

 "只要音樂在響,你就要起身舞蹈.我們還在舞蹈,"花旗前執行長普林斯7月時這樣說道.他的這番表達已成為笑柄.

 但的確,雖然回過頭來我們現在可以"認同"槓桿收購貸款是場泡沫,但承認自己一絲不掛的皇帝也並沒有贏得股東和董事會的讚許.

 雖然音樂一停普林斯丟了飯碗,不過如果他當年讓花旗從現在看來不明智的貸款業務抽身,那麼幾乎可以肯定,他早在一兩年前就下課了.

 如果他這麼做了,花旗的情況或許會好一些,但是,迫使其隨波逐流的壓力畢竟太大.

 再以著名的Phillips & Drew基金經理戴湯尼為例.1990年代末期他基本上都在唱美國和互聯網股票泡沫,但實際情況卻是股票在漲,導致他的客戶蒙受巨大損失.

 可悲的是,大家對戴湯尼終於沒有耐心了,2000年3月他被公司炒魷魚,而就在那之後美國和互聯網股票展開了姍姍來遲而應得的多年跌勢.

 戴湯尼和其他許多人對於互聯網泡沫的分析都是正確的,但他們都忽視了群體效應的重要性.

 以高得離譜的價格去搶購邁阿密的共管式獨立產權公寓(condo),或是相對低的利息借錢給私募公司,這些似乎都是不理智的行為.

 但群眾的力量大.首先,他們加總掌握的信息比任何的個人要多.雖然並不總是對的,但這透露了重要的一點.

 其次,也是更有力的一點就是,人多就很容易實現自我應驗.價格越漲買的人就越多(當然這指的是投資而不是買洋蔥),往往也就把價格推得更高.

 簡而言之就是:大眾錯誤的時候,小眾的正確是沒有意義的.你需要一個催化劑改變足夠多的其他人的想法.今年,這個催化劑就是美國抵押貸款的大量違約.

 

     **08年的動能所向**

 那麼既然逆向投資只會賠錢,2008年的動能投資方向又是什麼呢?

 很容易就能想到新興市場和自然資源板塊,或者是相對於美元的任何貨幣.

 也很容易發現動能在哪裡停滯了.

 花旗的斯塔布指出,2007年表現不佳的投資有個共同題材:槓桿.(完)

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 --翻譯 吳婧;審校 楊光