[匯市美元季度回顧]引用WSJ的文章

[小凱簡評]

這個季度回顧的專欄很好，可以了解過去一季發生了什麼事，知古可鑑今





http://www.chinese.wsj.com/big5/20060710/inv091840.asp



美元走勢季度回顧







在今年第二季度﹐美元在大幅下挫後出現意外反彈﹐總體走勢仍顯疲軟。儘管出現了反彈﹐許多分析師依然堅信美元今後將繼續走軟。



目前﹐美國的短期利率高于其他主要貿易夥伴﹐這對美元有利﹐因為利率較高必將吸引海外資金投資于美國資產。美國聯邦儲備委員



會(Federal Reserve, 簡稱﹕Fed)曾在2005年連續上調利率﹐其上調幅度超過了許多分析師的預計﹐美元因此在當時呈現了令人



吃驚的上漲。



隨著Fed逐步準備結束本輪緊縮銀根行動、同時日本央行(Bank of Japan)和歐洲央行(European Central Bank)似乎也在打算加



息﹐因此外匯市場的注意力又回到了美國不斷擴大的經常性項目赤字上。這導致美元大幅下跌。經常性項目反映了一國的商品和服務貿



易情況。超過2,000億美元的高額赤字給美元今後數月的走勢帶來了壓力。美元疲軟會令美國出口商品變得便宜﹐而使進口產品變得昂



貴﹐因而有助于削減赤字。



“我們對美元走勢持看跌觀點﹐主要原因之一就是美國經常性項目赤字佔到了國內生產總值(GDP)的7%﹐我們認為這種狀況是不可能持



久的﹐”高盛集團(Goldman Sachs Group)的經濟學家托馬斯‧斯托普勒(Thomas Stopler)在報告中指出。



紐約期貨交易所(New York Board of Trade)的美元指數主要衡量美元相對於包括6種主要貨幣的貿易加權一籃子貨幣的表現。該指數



在第二季度下跌了5.1%。歐元當季走強﹐上漲了5.5%﹐兌美元匯率達到1:1.2792。同期日元上揚2.9%﹐兌美元匯率至114.43:1。



美元在4月份承受的壓力上升。當時七大工業國(Group of Seven)發表了聯合聲明﹐敦促新興國家實行更加靈活的匯率機制。輿論普遍



認為﹐如果新興國家實行更加靈活的匯率機制﹐其貨幣必將升值﹐從而削減與美國的巨大貿易順差。美國在匯率問題上的立場曾一度陷入



孤立﹐而上述聲明既是對美國的大力支持﹐同時也對亞洲政府在貨幣升值問題上施加了更多的壓力。



“七大工業國的聲明的確轉移了人們的注意力﹐”Brown Brothers Harriman駐紐約的貨幣策略師馬克‧錢德勒(Marc Chandler)說。



“市場開始關注貿易赤字﹐而非利率。”聲明發表幾天後﹐美元的走勢出現了惡化。當時Fed主席貝南克(Ben Bernanke)在國會做證時



作出了最為堅決而明確的表示－－Fed準備在近兩年的連續加息後結束此輪加息週期。外匯交易員將貝南克的講話看做是明顯的美元賣出信



號﹐因此美元兌歐元的匯率應聲跌至11個月以來的最低點﹐兌加元的匯率也跌至20多年以來的最低點。



不過美元很快就扭轉了頹勢。5月10日﹐Fed再次上調了利率﹐同時發表了一份聲明﹐預示今後還會進一步上調利率。此時﹐人們不僅擔心



加息浪潮席卷美國和全球﹐而且越來越擔心全球經濟增長會放慢腳步。那些最具投機性的股票和債券遭受的打擊也最為嚴重﹔曾一路飆升的



新興市場股票在5周內暴跌了20%以上。這些市場裡的不少資金回流進了美國市場﹐提振了美元。



“投資者原來追求的是新興市場的高回報﹐現在開始轉向追求資本保值了﹐”錢德勒說。到第二季度末﹐美元兌新興市場貨幣的匯率止跌回



穩﹐甚至一度上漲。美元兌印度盧比的匯率就上升了3.1%。一些交易員認為﹐美元今後還將繼續回升。Fed近期將基準短期利率提高至5.25%﹐



並暗示加息還將繼續。阿德南‧阿卡特(Adnan Akant)是紐約基金管理公司Fischer Francis Trees & Watts的董事總經理。他指出﹐市



場一再低估Fed的加息力度﹐那種認為此輪加息行動基本結束的想法也許不夠成熟。“目前還無法看到何時才是加息的盡頭﹐”阿卡特說。阿卡



特認為﹐美元可能會從今年晚些時候起開始失去利率優勢﹐不過此前歐元兌美元的匯率可能下探至1:1.20﹐而日元兌美元的匯率則可能跌



至118:1。此外﹐他認為﹐前高盛集團首席執行長亨利‧鮑爾森(Henry Paulson)即將出任美國財政部長的消息有利於穩定美元。阿卡特表



示﹐與前任財長相比﹐鮑爾森似乎更加支持強勢美元的政策。他還指出﹐其他在財政部任職的華爾街人士也支持強勢美元的政策。



與此同時﹐美國的利率優勢繼續擴大﹕截至6月下旬﹐美國與歐洲國家的短期利率差達到了自Fed 2004年開始加息以來的最高值﹐超過了2.3個百分點。



不過許多分析師依然看跌美元。位於倫敦的Foreign Exchange Consensus Forecasts對250位貨幣及經濟專家進行了調查﹐他們的平均預期為﹐



一年後歐元兌美元的匯率為1:1.30﹐日元兌美元為100:1。JP摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)對全球68家企業的調查顯示﹐那些需要對沖外



匯風險的美國、歐洲及日本公司預測美元將進一步下滑。該調查發現﹐這些企業尤其擔心美元兌日元的走勢。至於新興市場﹐美國銀行(Bank of America Corp.)



則認為﹐不同的發展中國家﹐其匯率將開始呈現不同的走勢。該行表示﹐像韓國和俄羅斯等經濟基本面很好的國家的貨幣﹐其兌美元的匯率可能會出現反彈﹔



而那些經濟狀況不佳國家﹐如土耳其和匈牙利﹐也許就不會。人民幣匯率依然存在變數。在第二季度﹐美元兌人民幣匯率數次跌破人民幣8元。這也是中國政府于



去年7月讓人民幣升值2.1%以來﹐美元首次跌破人民幣8元。不過﹐從去年7月以來﹐人民幣升值幅度僅在1.5%之內﹐中國政府仍將人民幣匯率波動區間控制在一個



狹窄的區間內。分析師指出﹐如果中國政府允許人民幣加速升值﹐那麼亞洲貨幣可能會獲得廣泛提振。



Craig Karmin



香港時間2006年07月10日09:05更新