[經濟分析摘要]降息或助美國經濟暫渡難關,但銀行業困境難以迅速改觀 20080128

本週Fed還會再Cut rate 幾近確定，但是幅度呢？
一般預期在25到50bps，不管如何，加上上星期的緊急降息，本月份至少降1%，
降息最快的效果來自於信心，
要有實質的影響，一般是lag 3~9個月，而且遞沿時間也不穩定
金融業的問題，還是需要時間來調整



本周經濟焦點》降息或助美國經濟暫渡難關,但銀行業困境難以迅速改觀
路透華盛頓1月27日電---若本周美國聯邦儲備理事會(美聯儲,FED)再次降息,將會幫助信用良好的借款人保住房屋按揭貸款或者商業貸款,同時為搖搖欲墜的全球金融系統提供支撐.
美聯儲料將於周三至少將指標聯邦基金利率目標調降0.25個百分點,就在利率決定公布的八天之前該央行剛剛緊急降息75個基點.這是聯儲有史以來最為迅速的一次減息行動,旨在振奮低迷的美國經濟.
不過單憑聯儲降息的行動無法徹底扭轉美國經濟放緩,甚至滑向衰退的局面;而且這也不能說明近幾年來幫助樓市和企業獲利穩定在高峰的寬鬆貨幣政策環境再度來臨.貨幣政策並不能快速解決這些極大的宏觀經濟問題.
"美聯儲所能起到的不過是緩和的作用,但無論如何經濟都將遭受重創."Harris私人銀行投資長Jack Ablin表示.
不過,有跡象表明聯儲降息這一劑猛藥已開始對房屋貸款市場這一重要經濟領域發揮作用.近期的降息舉措,以及對進一步放寬政策的預期,在上周將30年期固息抵押貸款利率推至近四年低點,並且刺激再融資申請數量大增16.9%.
該舉措還可能有助解決上萬億美元可調整利率抵押貸款今年重新確定條款的問題.市場對此最大的顧慮是,此類貸款的利率將會上浮,從而加重借款人的月供負擔,導致出現更多違約事件.

**銀行業短期內難以翻身**
無論降息幅度有多大,都無法使不良貸款變成優質資產,因此即便美聯儲的種種努力可能會幫到房主和消費者,但要看到銀行業獲利改善恐怕還要假以時日.
目前銀行業的問題可以追溯到本世紀初的無節制放貸時期.當時許多抵押貸款經紀商急於向購房者發放貸款,根本不問後者有無收入證明或還款能力,因他們認為房價將繼續快速上漲,即便購房者還款時感到吃力也能通過日後再融資加以解決.聯儲主席貝南克將之稱為"有瑕疵的假設".危機爆發以後,次優抵押貸款市場被斷然關閉,無論本輪降息周期內利率將降至何種程度,該市場都暫時不大可能重新開放.
各大銀行的財務狀況被這種以有瑕疵的假設為前提而放出的抵押貸款弄得一團糟,現在信用卡和汽車貸款等其他消費信貸領域也被拖下水.全美最大的獨立信用卡發行商Capital One稱,第四季違約率自上年同期的3.74%上升至4.95%;其汽車貸款業務則因為信貸環境惡化而遭遇1.124億美元的季度虧損.
標準普爾的母公司McGraw-Hill Cos表示,第四季抵押支持證券發行規模驟降75.9%;而擔保債務憑證(CDO)發行量亦萎縮73.5%,這也表明銀行的盈利源頭正逐漸干涸.
研究機構Dealogic的數據顯示,在信貸疑慮的打擊下,併購活動也明顯放慢.今年迄今全球範圍內達成的併購交易規模總計達1,172億美元,較上年同期下降16%.在美國只達成339億美元的併購交易,同比大降40%.
曾任美聯儲經濟學家,現為芝加哥大學商學院經濟學教授的Anil Kashyap認為,降息是穩定金融系統的"間接途徑"."如果銀行需要資本,這種方式起效太慢.(降息)只是加大了長短期債務的收益之差,最終提升銀行的獲利."他說.
但與此同時,經濟各領域的發展卻因缺乏投資而受阻.美聯儲前主席格林斯潘上周表示,美國正處於--甚至已經越過了--衰退邊緣,應和了此前預期經濟衰退的眾多經濟學家的觀點.
聯儲上周降息時已經承認,隨著全球股市重挫,以及美國經濟數據顯示12月就業市場、零售銷售和製造業均下滑,降息時機至為重要.
聯邦公開市場委員會(FOMC)周三將必須作出利率決定,而屆時不會有表明經濟疲勢是否延續到了新一年的明確圖景.最早的一項重要數據,即1月非農就業報告要到周五才會出爐.Kashyap指出,若1月報告與12月同樣糟糕,將有可能再次動搖投資者信心,而美聯儲也可能被迫考慮再一次緊急降息.(完)
--翻譯 徐文焰;審校 白雲