[經濟分析摘要] 歐洲和英國央行維持利率不變 0908

本週幾個央行動態均值得注意，先摘錄下來當成紀錄，

等會補上心得



歐洲央行維持利率不變

 

歐洲央行(European Central Bank)行長特里謝(Jean-Claude Trichet)週四表示﹐央行管理委員會委員們一致決定維持利率不變﹐至於央行聲明沒有使用“高度警惕”﹐則應由觀察人士來解讀。

在被問到歐洲央行為什麼沒有使用該詞語時﹐特里謝表示﹐他不希望就此再發表評論﹔他代表管理委員會所傳達的整體信息﹐應當由觀察人士與市場作出判斷。

 

歐洲央行週四決定維持4.0%的基準利率不變﹐與市場普遍預期一致。

特里謝在7、8月份曾作出強烈暗示﹐9月份將加息。在夏季的大部分時間里﹐市場計入了加息預期﹐但是隨著8月份全球信貸市場流動性緊張狀況升級、要求各國央行給市場提供寬鬆政策的呼聲不斷加大﹐市場開始不再對9月份加息報以希望。

在週四早些時候發表的介紹性言論中﹐特里謝警告稱﹐中期價格面臨上升風險﹐並表示﹐貨幣政策依然較為寬鬆。在新聞發佈會前﹐分析師們指出﹐該言論顯示歐洲央行未來數月將保持緊縮政策偏向。

特里謝還在回答記者提問時表示﹐在作出利率決定時並不會比較通貨膨脹風險和經濟風險﹐其關注焦點總是在價格穩定風險上。

特里謝稱﹐他們並不要實現風險均衡。其衡量指針總是指向價格穩定﹐穩住通貨膨脹預期是一直是他們的重點。

他還表示﹐央行有責任把通貨膨脹保持在控制範圍內﹐同時保證貨幣市場的運轉。

在這種背景下﹐他同時強調為歐元區貨幣市場掌航的重要性﹐運用流動資金入市操作必須與歐洲央行貨幣政策立場區分開來。他表示﹐明確區分這兩項職能非常重要。

他稱﹐正如他所說過的那樣﹐一個市場必須不惜代價保證運轉﹐今天他們已經證實這就是代價。

 

週四早些時候﹐市場波動加劇後﹐歐洲央行向歐元區貨幣市場注入了422.45億歐元的現金。市場人士一直在焦急地關注歐洲央行注資舉動﹐此前隔夜拆款利率已經升至促使歐洲央行8月份持續注資時的水平。

特里謝稱﹐歐洲央行不久將再實施一次長期再融資操作﹐但該行管理委員會並未討論過調整邊際貸款利率的事宜。

市場一直猜測歐洲央行可能會下調其邊際貸款利率。自該行開始進行再融資操作的最初幾週以來﹐邊際貸款利率一直較再融資利率高100個基點。特里謝稱﹐歐洲央行對貨幣市場的波動採取了明智和迅速的行動﹐他對此很自豪。他還表示﹐歐洲央行一直與其他央行保持密切聯繫﹐並稱他完全相信日本央行(Bank of Japan)的能力。

特里謝稱﹐他近期與美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱Fed)主席貝南克(Ben Bernanke)進行過約五次談話。

特里謝表示﹐歐洲央行和Fed很早以前就開始警告市場對風險的評估過低。他表示﹐儘管近期金融市場的調整有些過頭﹐但其結果是令市場能更好地對風險進行評估。

在被問及近期市場動蕩對歐元區貨幣市場的影響時﹐特里謝稱很難比較。

在談及歐洲央行的措辭時﹐特里謝重申﹐該行不會事先對貨幣政策作出承諾。

特里謝稱﹐他在必要時會使用“高度警惕”這一措辭﹐歐洲央行管理委員會以目前所掌握的事實和數據來進行決策。

他表示﹐歐洲央行將繼續密切關注市場動態﹐未來仍有可能使用“高度警惕”的措辭。

 

 

 

英國央行維持5.75%的官方利率不變

 

英國央行(Bank of England)貨幣政策委員會(Monetary Policy Committee)在結束為期兩天的月度會議後﹐於週四決定維持5.75%的官方利率不變。

 

這一決定在市場普遍預期之內。上週接受道瓊斯通訊社(Dow Jones Newswires)的22位經濟學家一致認為﹐英國央行會維持利率不變。

但英國央行此次頗不尋常的公佈一份聲明﹐解釋央行在近期市場動蕩情況下對貨幣政策問題的最新觀點。

 

委員會表示﹐目前判斷金融市場的動蕩局面對企業與家庭獲得貸款的影響程度還為時過早。

委員會稱﹐7月份消費者價格指數(CPI)升幅回落至1.9%﹐未來幾個月可能繼續徘徊於2%的目標值附近﹐或略低於這一水平。

委員會稱﹐消費支出呈現暫時放緩跡象﹐但近期產值一直保持穩步增長﹐閑置產能也似乎有限﹔物價壓力指標繼續有所抬頭。

貨幣政策委員會7月份將官方利率從5.5%上調至5.75%﹐也是自2006年8月份以來第五次加息25個基點。

 

[經濟分析摘要]全球經濟升溫 通脹前景堪憂

 





http://www.chinese.wsj.com/big5/20070606/ecb212331.asp?source=UpFeature

全球經濟升溫 通脹前景堪憂 



過去十年間﹐來自中國、印度和東歐的廉價勞動力幫助世界上大多數國家實現了沒有通貨膨脹陣痛的經濟增長。而現在﹐這一價格抑制因素正在走向反面﹐而且全球的通貨膨脹壓力也開始聚積。



許多國家的工廠企業正在開足馬力、接近滿負荷運轉﹐從土地到設備等各種生產要素都面臨著短缺局面。由於需求的不斷增加﹐西方工人和他們的廉價競爭者都獲得了更高的收入。在某些情況下﹐經濟的全球化非但沒有降低、反而增加了成本﹐因為每一處資源都面臨著來自全球各地企業的爭奪。



各國央行越來越擔心閑置產能即將耗盡﹐這可能會迫使它們將利率上調至幾年來的最高水平以抑制通貨膨脹。這樣做或許會嚴重打擊彌漫著樂觀情緒的股票和債券市場──它們對高增長、低通脹、低利率的罕見組合已經習以為常。



長期利率已經如期上漲：美國10年期國債利率週二達到了近5%的9個月高點。哈佛大學經濟學教授、國際貨幣基金組織(International Monetary Fund)前首席經濟學家肯‧羅戈夫(Ken Rogoff)說﹐市場習慣於這樣的想法﹐那就是全球經濟將繼續保持對價格的下行壓力。不過這個階段或許正在走向尾聲。



週二﹐美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)主席貝南克(Ben Bernanke)在南非的一個銀行家會議上表示﹐中國國內成本的上漲最終會影響到美國的進口﹐不過這可能只會產生“適度”的影響。他再次重申了美國通貨膨脹上揚的風險﹐原因是需求相對產能仍然偏高。



歐洲中央銀行(European Central Bank)行長特里謝(Jean-Claude Trichet)警告說﹐歐洲工業已經沒有多少增產空間﹐並要求工會組織為了整體經濟的健康﹐在尋求提高工資的問題上表現出克制。預計歐洲央行將在週三的會議上加息。



德國的工程行業──這也是其由出口帶動的經濟復蘇的主要推動力──目前的開工率達到了93%﹐其閑置產能也因此達到了20世紀60年代以來的最低點。而隨著失業率的不斷下滑﹐德國最有影響力的工會組織IG Metall最近成功達成了上調薪資4.1%的協議﹐今年製造業的很多企業員工都將因此獲益。



會議記錄顯示﹐英國央行上月上調利率的原因之一在於﹐全球經濟的反通脹壓力可能減小了。而英國工業聯合會(Confederation of British Industry)表示﹐英國消費品價格已經穩定下來﹐而此前由於進口壓力﹐消費品價格出現了多年的持續下跌﹐而且有更多的英國製造商計劃提高價格﹐這是上世紀90年代中期以來所沒有過的。



甚至是家具和服裝等中國出口商品的價格也在上升﹐另外在去年﹐當地政府還將多年不動──而且依舊低得可憐──的最低工資標準平均上調了21%。印度外包巨頭Infosys Technologies在人才爭奪日益激烈的情勢下﹐最近將入職工資水平提高了10%﹐而且預計還將會再次加薪。



毫無疑問﹐全球化仍然有助於抑制某些價格壓力﹐而且經濟增長仍然強勁。通貨膨脹維持在適度水平：工業化國家約為2%﹐許多發展中國家的通貨膨脹率略高於 5%。JP摩根(J.P. Morgan)表示﹐儘管現在的全球經濟增長速度更快了﹐價格壓力不足使央行得以將短期利率維持在比上世紀90年代的高點平均低1.25個百分點的水平。



國際貨幣基金組織表示﹐湧入美國的廉價進口商品讓當地消費者獲益﹐也使過去十年間美國每年的通貨膨脹率減少了1個百分點。高盛(Goldman Sachs)經濟學家在上週的一份報告中說﹐有些地區通貨膨脹的上漲幅度出乎意料﹐不過最近的情況表明﹐尤其是在美國和日本﹐通貨膨脹正在回落。



達拉斯聯邦儲備銀行行長、Fed政策委員會不具投票權的委員理查德‧費舍爾(Richard Fisher)說﹐儘管如此﹐種種跡象表明﹐全球經濟增長正在推動、而不是抑制通貨膨脹。他說﹐我越來越多地聽到人們抱怨聘用印度工商管理碩士的成本增高﹐或者是中國工人的工資水平上漲。他補充說﹐作為通貨膨脹的抑制因素﹐全球產能的風向已經從“順風轉向了逆風”。



摩根大通公司(JPMorgan Chase)的首席經濟學家布魯斯‧卡斯曼(Bruce Kasman)警告全球投資者說﹐他們低估了央行為了避免重蹈上世紀70年代通貨膨脹急劇上升的覆轍而加息的意願﹐那個時候的世界經濟和現在一樣增長強勁。他說﹐不用太大幅度的加息就會對市場造成巨大沖擊。



中國、印度等快速增長的發展中國家推動的全球貿易往來正在推高發達國家的某些交易成本。舉例來說﹐美國農民出口穀物的成本提高了﹐因為他們使用的大型船只正在為中國蓬勃興起的國內市場而忙碌。美國航運公司Northern Navigation America Inc.的總裁Oivind Lorentzen III說﹐航運費用已經從去年的一天1.7萬美元上漲到了近5萬美元。



需求不斷增長與供應能力緊張之間的矛盾在德國體現得很明顯﹐該國正在引領歐元區實現科技業大繁榮結束以來最快的增長速度。總部位於漢諾威的輪胎生產商 Continental AG表示﹐卡車和貨運拖車生產商追加的輪胎訂單使其疲於應付﹐這些車輛製造商許多都對商業運輸市場需求的飆升估計不足。



Continental的董事總經理漢斯-約阿希姆‧尼科林(Hans-Joachim Nikolin)說﹐該公司的產品基本都賣完了。Continental本月將其輪胎價格最高上調了5%﹐以轉嫁因亞洲市場需求旺盛而大幅提高的天然橡膠採購成本。



而輪胎供應不足相應地又給歐洲最大的貨運拖車生產商Schmitz Cargobull AG等企業造成了困難。該公司原計劃在截至3月底的一年內生產44,000輛左右拖車﹐較上年增產30%﹐但它最終卻生產了52,000輛﹐原因是歐洲的產品和原材料運輸需求大幅飆升﹐在那些經濟增長迅速的前社會主義國家尤其如此。由於歐洲輪胎生產商的產能無法滿足追加的產品訂貨﹐Schmitz的採購經理約瑟夫‧巴登科特(Josef Buddenkotte)因此飛往中國去購買更多輪胎﹐以遏制生產成本的大幅飆升。該公司預計它未來一年將生產65,000輛拖車﹐公司最近剛剛將產品價格上調了3.5%。



Schmitz增加了一班工人以滿足需求﹐但由於德國勞動力市場供應緊張﹐為了吸引到足夠的員工﹐公司不得不支付獎金。根據德國企業與IG Metall工會達成的協議﹐Schmitz今年還將消化4.1%的加薪。



對木材的需求也在大量增加﹐其中包括Schmitz用於拖車中的特製膠合板。芬蘭林業產品公司UPM目前無法從俄羅斯獲得足夠的樺木：溫暖的氣候和泥濘的道路妨礙了冬季的砍伐﹐俄羅斯有關部門還計劃提高出口稅。UPM駐德國銷售經理喬奇姆‧斯汀斯基(Joachim Stinsky)說﹐我們可以滿足長期的合作伙伴﹐但目前根本無法滿足新客戶的需求。他說﹐在過去一年里﹐部分UPM的木產品價格已經上漲了20%。



生產成本的上升已經轉嫁到購買或僱用卡車和拖車的物流公司中。這些公司也同樣難以滿足需求。斯圖加特物流公司Diehl Spedition的採購負責人黑格‧格納姆(Heiko Gnam)說﹐可供利用的運貨空間非常緊張。他說﹐包租一輛卡車的日費在過去一年里上漲了10%至15%。



在美國﹐央行官員越來越關注全球商品和服務供應不足的情況。隨著貿易的膨脹﹐商品和服務的價格越來越由全球市場決定﹐而不再僅僅取決於美國市場。



在截至今年4月的年度中﹐美國不包括石油的進口價格上漲了2.9%﹐為18個月以來的最大增幅。雇主也紛紛提高工資﹐原因在於儘管經濟增速放緩﹐失業率卻徘徊在總體4.5%的近六年來的低點﹐而專業人員的失業率更是僅為1.9%。商業建築企業Sundt Companies Inc.的首席執行長道格‧普魯特(Doug Pruitt)說﹐2001年衰退後出現的長期低迷掩蓋了技術人員的短缺﹐而隨著需求的回升﹐這個問題就變得更加尖銳。對工程師、項目經理、監督和評估員﹐他常常支付1萬至2萬美元的簽約獎金。



勞動力短缺制約了Sundt的增長能力。該公司的年銷售額約為8.5億美元﹐而在過去兩年里﹐公司已經推掉了1.5億至2億美元的工作。普魯特說﹐我經營這家公司11年了﹐我們以前從未拒絕過任何工作。他說﹐他對同樣項目的報價已經比1年前提高了12%。



在中國﹐對新工廠和基礎設施的大量投資意味著該國在未來仍將獲得大量的新增產能﹐這一趨勢不會因中國央行不久前的溫和加息而停止。中國國內的消費價格指數仍然不高。但在高速發展的沿海地區﹐出口商的勞動力成本卻在上升。



據中國海關的統計﹐在截至今年3月的一年中﹐中國的出口價格平均上漲了5.3%﹐大大高於截至去年12月年度2.9%的漲幅。紡織品等勞動力密集型產品和鋼鐵等能源密集型產品的價格都出現了上漲。調查顯示﹐大多數雇主的空缺職位都無法全部招滿﹐無論是南方企業的紡織工人還是東北公司的程序員都有這種情況。



與此同時﹐仍有幾億中國人靠農田維持生計。從理論上講﹐如果他們在製造業或建築業中找到一份工作﹐他們的收入可以增加兩倍。但勞動力的供需常常不在一個地區。實際上﹐內地的農村人口無法都背井離鄉﹐到工業和外資聚集的沿海地區務工。



勞動部的一份調查稱﹐隨著中國經濟有望連續第五年達到10%以上的增幅﹐企業的用工數量平均可能會增加13%。這種增長讓員工的腰桿更硬了。眾多數據顯示﹐中國的工資在過去幾年中每年都達到了不低於10%的漲幅﹐不過生產率的快速提高有助於控制企業的總體勞動力成本。



而來自農村地區的打工者也變得越來越有主見：過去兩三年里﹐農作物價格的上漲提高了農民的收入﹐也提高了他們對在工廠打工的期望。中國社會科學院 (Chinese Academy of Social Sciences)進行的一項調查顯示﹐打工者對工資的期望值比一年前提高了16%。廣東省順德市一家家具廠的老板洪勇（音）說﹐農民工現在的想法越來越先進。他們會瞭解工廠的環境、生活條件以及各種福利。現在﹐工人就是老板。



中國政府面臨著解決日益嚴重的不平等問題的政治壓力﹐因此也希望看到上調工資和提高對工人的社會保障。中國家具協會副理事長朱長嶺說﹐不為員工繳納失業保險和其他福利的雇主再也不能蒙混過關了。



許多家具企業預計﹐除了木材和其他原材料成本上升之外﹐今年他們的勞動力成本也將增加20%。新工廠的建設費用也越來越高：隨著沿海省份工業園的快速發展勢頭開始受到遏制﹐土地價格也在上漲。



中國還在逐步取消將電價、燃料價格和水價控制在遠低於市場水平之下的行政規章。中國央行在本月的報告中稱﹐這種改變將會導致總體價格水平出現某種程度的上漲。



<i>Marcus Walker / Greg Ip / Andrew Batson</i>

[匯市簡評] 近日有關台幣的小小想法 0607

自五月底開始，台灣央行因為飽受外界指責有意引導資金外流及雙率實質過低下，開始進市場干預匯市，其中當然不乏文攻武赫的手段，和韓國央行就是進市場硬幹的手法相比，高明了不少，難怪澎總裁是全球央行總裁評鑑A級總裁。 



這一波台幣很快速的從33.4一路升到最低盤中破32.8再回來，前後幾乎於一個多星期就完成，這波升值的速度的確是挺快，但是在33以下好像又開始放慢，看來似乎是會再放手讓台幣休息，只是個人覺得這只是央行在避開媒體指責升值過快緩兵之計，有幾點可待後續觀察︰

1.        央行除了干預，場外小動作頻頻︰相信投信發行海外基金額度受限大家都已經知道了，而且現在銀行交易員每筆交易超過3百萬美金的，都要先行報備，從流量開始管制，目前這些動作還沒有結束。

2.       雖然前幾天公布五月份CPI YoY是下跌的，但是從成本、原料開始推動的價格上揚效應才開始蠢蠢欲動，(詳細分析請看不是廠商苦撐，就是買的東西縮水了！ )，再從細目來看，五月份的價格下跌來自於蔬果(食物類比上年同期跌2.5%，主要是因為蔬菜、水果大跌18.4%與6.7%)，近日來連日大雨，七月後可能又有颱風，稍稍讓台幣再升一些來避免未來通膨，應該屬合理。

3.        最近一升值，看到很多朋友已經開始準備要匯出，要嘛做定存，要嘛就是基金，如果央行在這兒就放手的話，那五月份的努力豈不前功盡棄，再者，現在是否是買進美元的好時機？我個人是比較遲疑些，因為通常在眾人解約美元定存時才是買美元的好時點。

4.        近日報導有關台灣及韓國外匯存底的消長的新聞，倒是不用太過在意。因為消長的原因就是來自於匯市干預，只是我們在阻貶，央行拿外匯存底出來賣；韓國在阻升，不斷印鈔票買美金。皆屬自然之現象，去探討這個，不如去想想為什麼一個在阻升、一個阻貶。 

以上只做一些現象敘述及想法，並不是對匯市做預測唷，做任何交易與投資，請加入自己的想法及判斷！ 

 

拉升台幣 央行砸千億  聯合報╱記者羅兩莎／台北報導】

中央銀行前陣子進場強力干預，拉抬新台幣匯率，到底花了多少銀彈？據統計，5月央行總計砸下逾30億美元，折合新台幣約1,000億元。 



此舉不僅使台幣勁升，短期利率更是一度飆至3%以上，外匯存底因而減少8.41億美元。



近來雙率出現鉅幅波動，特別是短率飆高，部分金融機構出現資金調度困難，5月下旬央行連續兩個交易日進場釋金 



央行官員昨天表示，近來國內外市場波動都很大，銀行資金調度人員資金操作應小心謹慎。



官員說，6月分因繳稅旺季，國庫將淨繳庫1,300億元（錢進入國庫，市場資金減少），但因到期央行定存單金額超過5,000億元（即資金會從央行放出來），預料本月分資金將寬緊適中，央行將持續進場沖銷。 



值得注意的是，儘管近日央行未進場沖銷，亦未干預台幣匯率，但市場資金仍趨緊，昨天金融業拆款利率更走高，上揚至2.983%，較前一交易日上揚0.224個百分點。



一般認為，近來央行一改以往「密切注意」短率走勢，強調「由市場自由決定」利率水準的態度觀察，顯示央行已默許短率出現較大幅度的波動，並緩步拉高，為月底進一步升息暖身。

 

 

[投資哲學]股市交易法則之“加氏十六條

這篇寫得不錯

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 http://www.chinese.wsj.com/big5/20070523/fea100400.asp?source=UpFeature

洋基隊著名捕手約吉•貝拉(Yogi Berra)曾有這樣一句名言﹕棒球90%靠的是心智﹐其餘才是體能。這一點可能對股票交易也適用。在股票市場上﹐投資者即使把各種消息和數字研究得透徹到家了﹐但最後仍有可能賠得很慘。



編撰全球股市每日通訊Gartman Letter的丹尼斯•加特曼(Dennis Gartman)說﹐從七十年代在棉花期貨交易所做交易開始﹐至今數十年的痛苦經歷讓他領悟到了上面這一點。這中間發生了很多插曲﹐既有在國債交易所操盤時在一筆交易中擊敗來自太平洋投資管理公司(Pimco)交易對手的顯赫戰績（那是在八十年代初）﹐也有數年交易積累的利潤轉眼間煙消雲散的慘痛時刻。不過﹐眼下他坐在這裡回憶這一切時卻很輕鬆。



如何走出象牙塔後、在現實世界求得生存﹐加特曼總結出了他所謂的“貌似簡單的交易法則”(Not-So-Simple Rules of Trading)。其中有些法則與市場普遍接受的看法大相徑庭。學院派總說﹐長期而言﹐起作用的還是基本面﹔不過就短期來說﹐市場毫無理性和效率可言。



但加特曼斷言﹐實際上﹐女裝店的老板比大多數學者更瞭解市場。假設他同時進了紅色和綠色的服裝﹐紅色的賣得好﹐綠色的賣不動﹐他該怎麼做﹖他會提高紅色服裝的售價、進更多的貨﹐同時把綠色的服裝降價﹐以便儘快脫手。加特曼說﹐這是很自然的邏輯﹐但現實生活中股票交易員們卻經常反其道而行。



加特曼說﹐如果你買的東西價格升了﹐那說明你買對了。



加特曼從諸如此類的事例總結出了他的“加氏十六條”﹕



1. 在任何情況下﹐無論如何千萬不要增持已經賠錢的頭寸﹐千萬不要﹐永遠不要﹗增持虧損的頭寸是交易之大忌、之殺手﹐就像酒後駕車一樣要不得。最後只能粉身碎骨。務必相信我。



2. 做交易時要像那些唯利是圖的雇佣兵一樣﹕必須站在能贏的一方作戰﹐而不是在經濟學原理上正確的那一方。



3. 心理資本勝過實際資本。在這兩類資本中﹐前者比後者更珍貴。持有正在下跌的頭寸是會付出可觀的實際資本的代價﹐而其消耗的心理資本卻是不可估量的。



4. 交易並不是低買高賣﹔實際上﹐它是高買、更高賣﹐是強者更強、弱者更弱。



5. 在牛市的時候人們只能作多或保持中性﹐同樣﹐熊市時只能作空或持中性。這是明擺著的。但很少有人能理解它﹐接受它的就更少了。



6. 市場處於非理性的時間會比你、我保持有償債能力的時間要長得多。這是凱恩斯(Keynes)說的。而非理性的確經常主宰市場﹐雖然按學者的說法似乎不該如此。



7. 當市場最強勁的時候要大力買進﹐當市場最弱勢的時候要捨得賣出﹐道理很簡單。弱勢時﹐就好像要用石頭去砸被水浸得最透的紙袋﹐因為它最容易被打破﹔而強勢時﹐就好像要乘最強勁的風出航﹐因為這時能行得最遠。



8. 思考問題要像一個“基本面”派﹐但操作交易時要像簡單的技術派﹕基本面或許會推動市場﹐我們需要有所瞭解﹔但如果從圖表上看後市並不樂觀﹐那為什麼非得看好呢﹖在技術因素和基本面齊齊向好的時候﹐你應該感到樂觀。



9. 交易是有週期性的。有的週期很好﹐大多數都不怎麼樣。當交易週期順利的時候﹐加大力度。反之則減少、再減少。“時候”好的話﹐即使犯點錯也還能贏利﹔但“時候”不好的話﹐你再做足了功課也無濟於事。這是交易的自然規律。接受它、運用它。



10.保持一個簡單的技術交易系統。複雜的系統必然導致混亂﹐簡潔則能帶來從容。我們所瞭解的出色的交易員都使用最簡單的交易系統。兩者相輔相成。



11. 在從事交易和投資方面﹐懂得大眾心理學往往比經濟學知識更重要。簡單來說﹐就是應該反其道而行﹐“別人捶胸頓足的時候你應該買進﹐別人興奮地大叫時你就該拋出了”。



12. 熊市時期的回調比牛市時的回調更激烈而迅猛。為什麼會這樣我們也搞不懂﹐但事實就是如此﹐我們接受它就好了。



13.臭蟑螂不會就那麼一只。股票市場的大多數壞消息帶給我們的教訓就是﹐一定會有更多消息接踵而至...﹐並總會對股價產生不良影響﹐直到恐慌主宰市場、那些最弱勢的投資者最終倉皇出逃。



14.對賺錢的交易要有耐心﹐對賠錢的交易不能有一絲一毫的包容。如此﹐隨著年齡的增長﹐我們每年遇到的有小虧的交易會越來越多﹐但我們手裡積累的盈利卻會有增無減。



15. 多做有用功﹐少做無用功。這一條對股票交易和對日常生活一樣適用。去做那些已經證明有好處的事。對賺錢的交易不妨追加投資﹐對賠錢的要捨得割肉。如果說股票交易（以及生活）有什麼秘密可言的話﹐這一條就是吧。



16. 所有規則都有被打破的時候......只是相當少見而已。明知少見卻可為而有成者﹐是謂天才。



看到這條﹐約吉可能會加上一句﹕“從理論上講﹐理論與實踐沒有差別﹔從實踐上看﹐二者確是存在差別。”



RANDALL W. FORSYTH

[好站介紹] 總經數字查詢網站

市場價格常常受到經濟數字公布的影響，尤其是美國的經濟數字

但是常常看到價格變動才去找新聞，或是第二天看新聞才知道公布了什麼

總是會覺得慢半拍，尤其是大數字前，如果可以事先閃開，

倒也不是壞事。



在公司中，我喜歡用Forex的網站來觀察經濟數字，

它用很簡單的介面告訴你本週重要數字，

連分析師預估值都幫你調查好，更新又快

比平時在用的Reuters 及Bloomberg都快，

值得向大家推薦︰進去時的首頁
可以看到今日的重要數字，國別，數字名稱等，紅色表示最重要。

點一下這個很像時鐘的東西，進去可以改時區，沒改的話，就是以GMT時區為主

這是更改的畫面，請選擇GMT+8 ，並選with DST off( 夏天要選ON)



每一欄經濟數字最後的Detail點下去，可以看到這個數字的詳細介紹，

比較重要的還有簡單分析

右上方的Filter點下去，可以看到會出現的國別代號，

除了台灣以外，差不多該關心的都有了。

點右上方的Calendar可以看到一週的數字及過往數字，

先看好本週數字先整理一下，也是不錯。

其實他還有討論區及一些經濟看法，不過這個我就比較少用了，

有興趣的朋友可以試試。

[匯市摘要]20070515 英鎊壓力沉重

本週對匯市來說就是準備迎接一個heavy data week，尤其是通膨數字

通膨今年是各家央行所關注的目標，尤其是英國

英國三月份CPI爆點，達到3.1%YOY，

爆到BOE主席King寫封公開信跟國會解釋，不過即使如此，

他還是很有信心的認為下半年要降到2%的通膨絕對沒問題...

也因此，雖然上週BOE很如大家所願的又升了一碼，

不過市場卻也解讀就到此為止了，英鎊也就開始一路下滑‥‥



以上都只是個近期市場拿來說嘴的小理由，再從選擇權市場來看一下近期的英鎊弱勢到什麼程度...

Option R/R 一向都是交易員在看市場動能的一個重要性指標，

表現出來的是市場的人較喜歡做那一個方向，

從統計上而言，R/R拿來預測spot的方向，是賺不了錢的，

它充其量只能算是個同時指標，但是循環性強(因為通常選擇權hold長期的較少)，

而且對spot敏感，我個人在使用上都將它視之為強度指標。

正常來說，這指標應該大於0(因為GBP yield > USD yield)，

但是最近的趨勢卻讓R/R以近乎直線式下跌，且跌破0，

目前看起來，英鎊仍然是壓力沉重的像在水中一樣，要重啟多頭還需要一番努力。



今日資料︰

UK (APR) CPI +2.8%Y  exp +2.8%Y

UK (APR) Core CPI  +1.8%Y exp +1.9%Y

EURO ZONE Q1 GDP +0.6%Q exp +0.5%Q



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Waiting for US(APR) CPI exp +0.5%M

                       US(APR) Core CPI exp +0.2%M

[好文共享]被遺忘的生理時鐘

今天收到好友寄來的信，覺得很好！與有緣進來的好友們共享

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近幾年來，我失去幾個職場上認識的 朋友，他們以相同的節奏離開，根本來不及道別，我甚至連他們離去當時到底痛不痛苦都無從揣測，也幫不上忙。

 

一個是營業單位的新鮮人，退伍後第一份工作，鏖戰數月，好不容易業績稍有起色，卻在某個盛夏早晨上班途中的紅綠燈前方，趴在駕駛座上停止心跳呼吸，那時，他還不滿二十五歲。

 

另一個在日本商社工作，經常出差應酬加班，總是自豪身體壯得像條牛，沒想到卻在幾個禮拜前猝死。那個晚上看起來毫無異狀，他照舊因為加班錯過晚餐，照舊跟幾個同事吃宵夜，喝了一些冰啤酒， 進了家門之後，在妻子面前倒下， 送醫已經回天乏術，三十幾歲的人生，劃上休止符。

 

另一個是熟識經年的老同事，皮膚黝黑，蓄著小平頭，樂觀愛笑，工作拚命，態度謙和，原是公司倚重的中堅幹部，卻讓突如其來的癌症打亂所有生命計畫，走的時候，還不到四十歲。

 

我經常回想跟他們相處的過往，即便只是幾個卷宗之間的傳遞，幾次會議的共同出席，幾場聚餐的閒聊，或幾回辦公室走道的擦身而過，我們或許不曾深入交談， 卻都熟知對方的脾氣個性，知道彼此能夠容忍的底限， 所謂職場交情該當如此吧！

 

他們從自己的人生中瞬間抽離，也從職場同儕的集體記憶裡消失，我或許略知他們在工作上面臨的壓力與瓶頸，卻不曾體恤他們身體的脆弱，工作霸佔了他們得以喘息的時數， 他們經常憂慮業績無法達成，新產品沒辦法順利上市，或是趕不及提案給老闆，他們在家庭與職場之間、人生與事業當中失去身體的主控權，即便公司給了他們優渥的待遇、 高額的團體保險、昂貴的健康檢查補助， 卻還是彌補不了生命倉促煞車的遺憾。

 

企業總是不斷強調績效，工作狂主管也總是大方打亂員工的生理時鐘，許多上班族的人生因此失去平衡，讓原本只應該 share 三分之一時數的職場鐘點，殘酷侵蝕了另外三分之二得以休閒與睡眠的美麗時光。

 

一個冗長的會議可以從陽光燦爛折磨到滿天星斗；一場緊張的年度檢討必須搭配 80元排骨便當下肚； 七天的年休計畫被迫切割成零碎片段，好應付始料未及的突發狀況，包括修車、帶小孩打預防針、或是短暫返鄉探望父母，甚至只在家裡呼呼大睡 治癒一整年的時差，哪裡也沒去。

 

老闆或許每天關心工作進度，卻不曾問過員工有沒有長期便秘的煩惱；稽核可能按月追蹤交際費用，卻沒興趣知道員工的膽固醇有多高；同事之間也許計較誰的升遷快、誰的薪水高， 卻沒想過誰的快樂多、誰的睡眠品質好。

 

長期以來，人們總是將工時長短與貢獻度忠誠度綁在一起，樂意加班心甘情願留在公司待命的人，經常獲得褒獎讚美，而準時下班抗拒超時工作的人，則被嫌棄。

 

嚴苛定義中，不乏欣慰的暖流。早就聽說一個出版社總編輯堅決反對員工加班，一到下班時間就急著趕人，他希望工作伙伴可以擁有足夠的睡眠與休閒， 離開辦公室就把工作鎖在抽屜裡，一走出辦公大樓就走進自己另外三分之二的人生。另一家企業老闆更妙，索性把每週放假前的午後也大方送給員工，鼓吹同事去喝下午茶、泡個不擁擠的露天溫泉、 或者來一趟精油芳香療程。

 

我喜歡這種人性關懷取向的溫暖體貼，而非咄咄逼人的淘空式冷漠， 當然，我也敬佩這些準時要求員工下班的老闆，他們所營造的健康快樂上班概念， 是這個講究高倍速競爭的職場生態中，最迷人的荒漠甘泉。

 

許多企業或許記得定期保養大小事務機器，為它們更換耗材檢測線路添加潤滑劑，卻疏於打理員工的身心狀況，或急於測試員工的容忍極限，期待在薪水額度之內獲得超值對價；而員工同樣高估自己的能量， 總以為吞幾顆胃藥就能撐過身體苦痛，總以為每天睡三小時不成問題，或者多喝幾杯黑咖啡就能增加幾個小時的續航能力，甚至， 仗著年輕、仗著體力好，就放肆熬夜、應酬、緊張、多疑， 或看著自己的臉色變得蠟黃蒼白，以為多敷幾次臉，多吞幾顆維他命，應該就 OK了吧！  

 

職場電腦化之後，上班族經常把自己也當成不當機的 CPU，即便體內的肝、膽、胃、腸、腎、心臟、血管、淋巴、內分泌、自律神經、脊椎或視網膜，已經悄悄舉牌抗議了， 而一徑在職場上逞強的人啊，不要自以為是無敵鐵金剛，身心的 bug早就呼天搶地了。

 

被遺忘的職場生理時鐘，以及更多被忽略的員工健康警訊，在屢屢被誇大歌頌的幾波職場生態革命中，在網路改變了無時差的全球化競爭之後， 人類的生理機能並不具備 24小時運轉的本事， 朝九晚五原該是最符合養生的工時概念，所有企業體，甚至所有工作者， 是該逐步修正超時賣命的工作哲學，回歸健康工作的職場概念囉！  

 

下班了，勇敢收拾公事包準時離開吧！ 人生另外三分之二的風景，在玻璃帷幕大樓之外的天空跟你招手呢！

[匯市簡評] 20070502 美元弱勢反彈中

        這一週因為中國和日本都處於休假狀態中，(雖然日本週二、週三有開市，但心情應該仍在休假中)，亞洲時段幾乎是沒有流動性可言，歐元和英鎊一如前文所寫，均受到高檔獲了結的賣盤所苦，態勢明顯疲弱，近期若是能夠維持在技術性支撐不破就算表現良好。 



        美國出來的數據仍是好壞參半，奇怪的是大家都只看好的(如前一天的ISM製造業指數)，卻選擇性忽略同一天發佈的房屋銷售數字，這也是因為交易員手上滿滿的美元空單，後續還有誰要追上來空？看來是沒有，心中所想的也就只是找理由獲利了結而己，真的比較重要的數字就是這星期五的非農就業數字，在星期五之前，匯市要有大趨勢比較困難一些。 



        福井上週五雖然發表較為強硬的演說，認為即使CPI持平不動，但是後續仍有升息空間，不過對CPI預估從0.5%YoY降至0.1%YoY，使得日幣仍然承壓，今日盤中貶破120，Eur/Jpy也達到163的高點，短線上仍然是壓力極大。另一個日本央行急著升息的風險在於房地產，尤其在東京地帶今年平均已經上揚9.4%，這種地產與CPI走勢不同的情形相信必定讓日本央行戒慎在心，所以後續福井的談話必定相對積極，也肯定帶來些波動。 



台幣的貶值已經引起新聞界及立委諸公們關注，這一兩天收盤都很明顯出來作價，看來新聞中的33.5只是個可望但不太可及的價格。

 16:55 02May07 RTRS-〔台灣匯市〕台幣兌美元收貶1.0分,央行積極調節緩阻台幣貶勢 





        路透台北5月2日電---台幣兌美元<TWD=TP>周三收盤貶值1.0分.市場人士表示,雖然海外美元轉強、日圓朝120關卡趨貶,且此間市場亦見進口商及油款的美元買盤,然而在央行積極調節下,美元兌台幣走勢挾量震盪,終場仍拉回至33.30下方,升幅受限。匯銀人士並稱,在資金持續外流、尋求高收益的預期心理下,海外無本金交割遠期外匯(NDF)近日大力作多美元,亦令台幣易貶難升.然而台股今日收升、外資買超,則是給予台幣部份支撐力道,而且央行為維持台幣動態穩定、進場緩阻台幣貶勢,亦為台幣終場貶幅縮減至1分的原因之一.今日成交量則顯著擴增至逾14億台幣. 



        市場人士並表示,午後盤初台幣一度由貶轉升,除受當時海外日圓反彈觸及119.6的牽動外,亦揣測部份可能為央行干預所致.不過在市場持續看多美元之際,逢低料仍吸引美元買單進駐。一外商銀交易員說,"最起碼央行不希望急貶或急升的態度是確定的.不過大方向來講,美元還是比較強." 



匯銀人士預期,台幣短線仍可能緩步朝33.50測試.而中線而言,可能必須等到第三季,外資匯入加碼台股或更趨積極、抵銷資金外流力道,台幣貶值壓力才有望明顯舒解. 



日本金融市場周四和周五將因黃金周假期休市. 

 

【匯市新聞】日本央行調低本財年核心通脹預期 4/27 鉅享網新聞 



        綜合外電，日本央行半年度展望報告中意外調低本財年通脹預期，但維持下一財年通脹預期不變。加上報告發表的聲明沒有提供新線索，市場普遍預測，日本央行上半年升息無望。

日本央行在最新公布的半年度展望報告中預測，07/08財年核心通脹中值為0.1%，低于上次預測的0.5%﹔但維持08/09財年核心通脹中值0.5%的預期不變。



        日本央行在報告中表示，央行將配合經濟和物價改善的速度來調整利率水准，檢視風險因素，并確保經濟可維持成長且物價保持穩定。但日本央行(BOJ)行長福井俊彥(Toshihiko Fukui)在隨后舉行的新聞發布會上的講話態度略顯強硬。



        福井俊彥表示，即使核心消費者物價指數年率出現下滑，日本央行仍可能升息，預示疲軟的消費者物價指數并不會排除央行未來采取升息行動的可能性。他的這一表態是針對今日早些時候公布的疲弱核心通脹數據而言的。數據顯示，日本3月核心消費者價格指數(CPI)年降0.3%，連續第二個月下降，降幅為兩年來的最高水平，預期值為下降0.2%，2月為下降0.1%。

20070424 匯市摘要

         前兩週是外匯市場瘋狂的一週，這幾天似乎在平淡中稍稍回味過往的激情，開始呈現盤整態勢。上午澳洲的CPI較預期緩和許多(exp 0.6%M outcome 0.1%M)引發一小波匯兌修正，加上昨天希蠟ECB官員談話也讓歐元再下一波，證明許多交易員己經開始尋找時機下車，等待盤勢修正。



        英鎊在破2之後，成為世界上最貴的貨幣，市場上隱含的五月升息機會達到97%，甚至尤於BOE曾有讓市場意外的不良紀錄，已經開始有人往50bps升息去預期，在這種強烈的市場預期下，後續的經濟數字就會被格外的放大重要性也大幅提升，所以本周的Q1GDP( +0.6%Q)就變得格外重要，再來因為都充分預期的關係，好數字很難更進一步推升，反而是低於預期會變成市場調整的理由，以這個態勢來看，能夠維持在2上下100 pips盤整待技術線型冷卻就算不錯的了。



        長線來看美元，壓力仍然存在，上回貼的技術圖仍然適用，這一週有成屋、新屋銷售及durable goods Q1GDP，預期對美元都較為不利，但考量到市場部位因素，估計要將美元一槍斃命機會不大，這個盤仍有得玩。 





14:37 24Apr07 RTRS-《英鎊匯率分析》英鎊升破2美元,進口商鎖定誘人匯率出口商則泰然自若 

  

        路透倫敦4月23日電---近期企業紛紛針對英鎊匯率進行對沖操作,意味著英國進口商想要鎖定當前美元的低匯率,以防英鎊跌回2美元下方,而英國出口商則熱切期盼英鎊回落。上周英鎊升破了2美元,觸及約26年未見之水準,促使許多進口商紛紛出手鎖定這一誘人的匯率水準,而許多出口商則不為所動,等待英鎊回落。



       對於英國企業來說,英鎊走強有利有弊.一方面其降低了進口成本,但同時削弱了其出口競爭力,影響到這些企業的出口收入或來自海外分支的營收。但英鎊兌美元漲勢已經持續了近一年半,出口商早有充分機會進行對沖操作,因此面對目前英鎊升至2美元上方仍泰然自若。這點從外匯選擇權價格反映出的波動率即可看出:當英鎊觸及26年高位時,英鎊/美元一年隱含波動率僅在三周高位6.42%,并且這離3月時創下的多年低點6%也不遠. 



     **進口商鎖定誘人匯率** 

 

        荷蘭國際集團(ING)外匯策略主管Chris Turner說道:"我想,他們(出口商)都已作好了對沖.你看一下選擇權市場,就可以看到波動率并未上升,這表明他們并未(對英鎊漲勢)感到恐慌."而對於進口商而言,英鎊位於2美元的匯率水準,無疑為其提供了鎖定未來進口成本的良機,對那些使用美元計價的初級商品或石油的企業而言,同樣是如此。全球最大的非銀行外匯公司Travelex稱,其企業外匯交易部門發現,上周的英鎊/美元交易量大增75%,其中90-95%為企業購買美元的操作。但許多企業的態度則相對謹慎,為英鎊未來可能進一步走強作好準備。匯控企業和商業銷售業務副主管Paul Graydon說道:"人們在買進美元,認為當前匯率誘人.好,就算真是這樣,但考慮到未來英鎊還可能進一步上漲,<span style="FONT-SIZE: 10p

20070418 匯市摘要

         四月份對匯率市場來講，是驚濤駭浪又承風如意的一個月，驚的是各國貨幣紛紛漲幅驚人，超過2%就有AUD EUR GBP和NZD，這己經完全不像是外匯市場了，如意的是自始至終就只有一個方向，中間要做錯好像又很難，賺多賺少而已。

         美元最近的數字很有趣，好的撐不了多久，壞的卻被狠狠的踹一腳下去，昨天的housing starts還不錯，但是CPI不佳，尤其是Core CPI才上0.1%M(exp 0.2%M)，馬上又開始再賣美金。到19號下午五點半為止，USD index 到81.6，離04年12月的底點80.12也已經相去不遠，近期內應該還有機會測試。

       回到歐元來看，己經順利跨過1.36關卡，大有再度挑戰1.40的氣勢，能不能成功估且不論，我認為將會有一番掙扎，但這回歐元的確是做了較充足的準備，帶著良好且充足的經濟數字向前衝。先簡單回顧一下04年和07年兩次市場環境的改變。 



(1) 04年時，美元的貿易問題是市場放空的理由，事隔兩年，貿易赤字未完全改善，但是這個議題已經讓大家丟在腦後。 

(2) 04年另一個主軸是央行的外匯儲備分散，從IMF的報表中顯示，這些年的確在各國央行的美元部位在下降中，但是其實只下跌了2%左右，這個理由事實上也無多大效應。 



        回到07年來看，事實上各家研究機構原本對於歐洲的經濟是打上一個大大的問號，最主要的原因就在於德國增值稅(VAT)的增加，從16%加到19%的稅確實讓民眾消費感到痛苦，但是在工業及企業面上，卻仍是表現良好，IFO及ZEW的信心指數在在顯示出歐洲蘊釀己久的實力，相對應到美國下滑的房市，消減的零售數字，強弱力見。 



      當然歐元短期內還有些許的隱憂，當EUR/xxx的匯率不斷走高時，其它歐盟小國是否能夠接受是必須要考量的重點，尤其是義、法這兩國一向是升值反對者的前峰，後續的口頭干預是可預期的風險，另一個重要的風險在於市場部位，IMM部位(見前文)中Long EUR的部位己經到了十萬口的高水位，史上第三高。

 

今晚無重要數字